洋河股份:新一轮全国化布局成持续高增的关键因素
2011年1-3月,公司实现营业收入36.34亿元,同比增长87.95%;实现营业利润17.23亿元,同比增长79.07%;实现归属上市公司股东净利润11.72亿元,同比增长62.39%。每股收益2.60元。扣除并表因素,公司销售和净利润依然保持高速增长。维持255.00元目标价,相当于2011、12年32.8倍和23.6倍市盈率,维持买入评级。
支撑评级的要点
收入保持高速增长,扣除并表范围增加因素,同比收入增长仍在50%-60%左右,显著优于行业平均水平。
综合毛利率保持高位稳定。
少数股东损益影响利润,预计随着百分百持股双沟,少数股东损益将于2季度大幅下降。
公司披露2011年1-6月份净利润增长幅度50%-70%。
评级面临的风险
高端化以及全国化效果不及预期的风险。
竞争加剧导致盈利能力下降风险。
估值
采用市盈率估值法,我们维持目标价255.00元,维持买入评级。
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