洋河，中国白酒创新第一阵营
洋河股份公布11年1季报：营业收入同比增长87.95%，为36.34亿;归属于母公司股东的净利润同比增长62.39%，为11.71亿，对应EPS为2.60元。经营分析：洋河，中国白酒创新第一阵营
如果说茅台告诉市场白酒所能企及的高度，那么洋河则告诉市场白酒所能企及的宽度。这一高一宽恰成为衡量其他白酒企业的二维坐标。我们认为，白酒作为极其特殊的消费品，其创新的潜力是非常大的，而洋河堪称白酒创新之标杆。
行业发展至今，已从以往的点子式创新走向全方位的系统创新，在行业飞速发展的黄金时期，企业革新的力度与速度将决定企业增长的快慢。白酒行业整体的创新与进化速度是偏慢的：行业领头企业花了一年多的时间才开始正视洋河现象，但真正研究洋河的企业仍寥寥无几，大部分的研究速度可能还比不上洋河创新的速度。洋河的走一步看三步与竞品的走一步想一步形成非常鲜明的对比。
洋河的创新体现在品牌/组织结构/营销/区域市场/后台系统等全方面的创新。
1.品牌宣传的年轻化时尚化：从电影《我之女人心》的植入式广告，到赞助王菲的巡回演唱会，洋河的品牌宣传走在了白酒行业的前沿。
洋河年轻化时尚化的品牌宣传，是看准了婚宴市场的蓬勃发展，紧紧的抓住年轻一代的消费心理。
2.对消费者心理的持续研究，不断从消费者角度做换位思考。蓝色经典的诞生即是基于对消费者需求深入洞察的杰作，凭借其“饮用畅快淋漓，饮后轻松舒适”的定位紧紧抓住时下消费心理;又如将高档酒从6瓶装改为4瓶装也是基于对消费者宴请的观察，新的包装让消费者在宴请时不多不少刚刚好。
3.组织结构的创新：10年洋河专门设立苏酒实业股份公司，苏酒实业作为公司专业的商业营销公司，完全企业化运营。苏酒实业设有大区分管各个分公司，同时内部设有人力资源部/督查部/管理部等部门，内外部分工严密，权责利清晰且相互制约，从而共同确保营销工作的高效运营。
4.营销队伍建设的标准化与执行力强化。公司深知营销队伍战斗力的重要性，好的队伍才能确保公司战略战术的落地。公司将销售工作分解为标准化动作，不断总结，实现点上模块化、线上流程化、面上标准化，从而让平凡的人也能做出不平凡的业绩。在执行力的打造上，公司强调执行的6性，即战略性/具体性/示范性/过程性/高效性/强制性，通过对执行力考核的细化，将执行落到实处。
5.区域市场的创新。公司针对一些特殊市场，专门研究相应的市场启动模式实现个个突破。在几个难以突破的市场(安徽/上海/浙江)上也相应的开发出了成功的开拓策略。
6.后台系统的持续创新。洋河的包装系统自动化程度远高于竞争对手，即便如此洋河仍持续寻求突破，在各个行业寻找创新标杆。如向伊利蒙牛学习物流管理，向机械制造业学习物耗管理。
洋河的持续创新能力是公司两个增长点的持续推进力。
全国化与高端化将是洋河未来两个高增长点，省外全面推广天之蓝，省内大力推广梦之蓝。10年公司十三个省级市场全年销售过亿，省外营业收入达到24.5亿，同比增134.09%;我们预计11年20多个省外市场将进入过亿俱乐部，一些核心市场甚至将出现过亿的地级市场。我们预计省外增长将在50-60%间。10年省内为50.97亿，同比增75.58%，省内增速连续7年增速超过70%。省内市场11年公司再次推出一系列措施，进一步全渠道封杀竞品。我们预计省内11年增速为40%左右，届时省内90个县平均实现8000万销售;梦之蓝和天之蓝的持续升级，以及苏酒在超高端的发力都将是省内增长的新引擎。
盈利调整及投资建议
预计公司11-13年分别实现净利润34.18、46.74和56.87亿。对应11-13年EPS分别为7.595、10.386和12.637元。同比增长55.02%、36.75%、21.67%。11年收入整体有望突破110亿元。
风险点：我们认为公司最大的风险来自竞争对手的快速模仿和学习。然而从创新能力和学习能力两点来看，洋河目前真正的对手并不多。
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