洋河股份：进入全国化收获期 收入有望突破110亿
事件：洋河股份公布2010年年报，称其营业收入同比增长90.38%，为76.19亿元；净利润同比增长 75.86%，为22.05亿元，对应EPS(每股收益)为4.90元。点评：我们分析，洋河股份主导产品均实现高速增长。蓝色经典系列中，梦之蓝同比增长214.46%，天之蓝同比增长137.65%，双沟珍宝坊同比增长41.13%，双沟青花瓷同比增长77.97%。我们预计经过2010年的天和梦的集中宣传，2011年将延续2010年的高增长。双沟2010年由于队伍重组，增速有所受限，预计经过2010年下半年的充分磨合后，2011年有望增速加快。
另外，我们分析，洋河股份进入全国化收获期。公司十三个省级市场全年销售过亿元，省外(指江苏省外)营业收入达到24.5亿元，同比增134.09%；省内为50.97亿元，同比增75.58%，省内增速连续7年超过70%。我们认为，洋河股份2011年将有更多的省外市场进入过亿元俱乐部，省外的强劲增长成为公司高增长的发动机；省内市场2011年公司再次推出一系列措施，进一步全渠道“封杀”竞品。我们预计省内2011年增速为40%左右，届时省内90个县平均实现8000万元销售；省外2011年增速为50%～60%，届时20个左右的省外市场实现过亿元销售。
我们认为，持续领先的理念是洋河股份最大的竞争优势。我们认为，洋河股份公司对渠道、品牌、组织结构、激励考核、资本运作等方面的理念都大幅领先对手。我们认为白酒行业相对其他消费品行业，在内部管理及运营创新上仍有极大的潜力可挖，洋河股份有望引领行业快速提升。我们认为，2011年洋河股份“走一步，看三步”的战略布局将带给市场更多的亮点。
此外，我们考虑双沟的盈利贡献，预计洋河股份2011-2013年分别实现净利润33.76亿元、44.59亿元和54.24亿元。对应2011-2013年EPS(每股收益)分别为7.503元、9.908元和12.054元，同比分别增长53.14%、32.06%、21.65%。2011年洋河股份收入整体有望突破110亿元。
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