洋河股份：新一轮全国化成持续高增的关键

菲天小猪

中银国际：刘都    2011-04-26 评级类别EPS预测成长性评级变动报告日昨收盘价:目标价:上涨空间:价值评级
买入         2011年         2012年         2013年         11-12年         12-13年
维持                                    38.92%         36.27%
227.79         255         11.95%
维持目标价 255.00 元，维持买入评级。
洋河股份
新一轮全国化成持续高增的关键
2011 年 1-3 月，公司实现营业收入 36.34 亿元，同比增长
87.95%；实现营业利润 17.23 亿元，同比增长 79.07%；实
现归属上市公司股东净利润 11.72 亿元，同比增长 62.39%。
每股收益 2.60 元。扣除并表因素，公司销售和净利润依
然保持高速增长。维持 255.00 元目标价，相当于 2011、
12 年 32.8 倍和 23.6 倍市盈率，维持买入评级。
支撑评级的要点
收入保持高速增长，扣除并表范围增加因素，同比收
入增长仍在 50%-60%左右，显著优于行业平均水平。
综合毛利率保持高位稳定。
少数股东损益影响利润，预计随着百分百持股双沟，
少数股东损益将于 2 季度大幅下降。
公司披露 2011 年 1-6 月份净利润增长幅度 50%-70%。
评级面临的风险
高端化以及全国化效果不及预期的风险。
竞争加剧导

菲天小猪

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limin808

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