洋河股份未来五年高成长可期 买入评级

洋河小美女

洋河股份未来五年高成长

洋河股份（002304）今天在大盘暴跌的情况下，逆市上涨1.20%，全天换手率为0.68%。公司是江苏四大白酒之一，拥有“洋河”、“蓝色经典”中国驰名商标。今日投资《在线分析师》显示：公司2011-2013年综合每股盈利预测值分别为4.01元、5.71元、7.96元，对应动态市盈率为35倍、24倍、17倍；当前共有20位分析师跟踪，8位给予“强力买入”评级，12位给予“买入”评级，综合评级系数1.60。

洋河过去5年收入复合增长率为62%，净利润复合增长率为110%，成为老八大名酒中的佼佼者。其中，中高档产品收入（10 年占比84%）的快速提高是盈利增长的主要动力。

结构持续升级，品牌运营能力持续提升。齐鲁证券认为，洋河的市场占有率稳步提升，当前在省内外的主流销售品牌开始以洋河天之蓝为主导，其零售价位约为过去主流价位的一倍，梦之蓝这一高端品牌正在江苏省内外的快速增长，预计在2年内成为公司核心利润来源；公司的产品结构优势特别明晰，多价格带增长路径清晰；公司产品架构清晰，未来的增长路径清晰，价位的成长代表了公司强大的运营能力和老名酒血统的有效结合，其他公司难以模仿；公司的市场深度发展，梯队清晰。

申银万国认为，洋河未来5年的高成长仍可期待。理由：（1）省内结构调整还有很大空间，其他高端酒逐渐被梦之蓝取代（2010年梦之蓝收入10亿元，2011年预计25-30亿元）。（2）省外高增长才刚刚开始，多数市场正从导入期向快速发展期转变。省内模式不断被复制到省外，省外收入今明两年有望持续翻番，15年实现深度全国化（大部分省份含税收入过3亿，重点省份超10亿，复制3-5个类似江苏的基地市场，全国范围内打造亿元市）。预计今年上海、浙江均有望超过4亿元（含税），河南市场有望冲击10亿元。（3）次高端天之蓝、超高端梦之蓝才刚开始发力，珍宝坊及新苏酒仍尚未发力。随着天、梦占比的提高，随着省外市场占比的提高，高端化、全国化战略对公司盈利的推动作用越来越明显。（4）募投产能的逐步释放和酒业园区如火如荼的建设都将为持续高增长保驾护航。洋河、双沟酒业园区规划总面积高达15平方公里。（5）不断收购兼并。

齐鲁证券最后表示，预计公司2011-2013年每股收益分别为4.18、3.35、2.62元，给予“买入”评级，强烈建议广大投资者长期价值投资洋河股份，享受时间带来的空间。

风险提示：综艺投资是否减持具有不确定性，但不影响股票内在价值。